谁最能打？9只成银河体育长型基金测评

　　银河体育价值和成长一直是两种截然不同的市场风格，也是在市场中轮番表现的两种风格。

　　价值重点投资低估值、高分红个股，可以分享稳健成长收益；而成长则重点投资高业绩增长、估值偏高的个股，可以获得企业阶段性高增长的收益，爆发性较强。

　　以和两个风格指数为例，2013年-2022年的10年间，两者的涨跌幅如下（含分红）：

　　从上述数据看，2013年-2022年期间，累计上涨118.95%，年度最大跌幅为2018年的19.36%，最大年度涨幅为2014年的70.1%。

　　如果借助优质主动型基金投资，可以通过基金经理的选股和资产配置，获得更好的投资体验。

　　从业绩看，最近一近一年业绩靠前的为（13.94%）、（9.9%）、（4.1%）；

　　最近三年业绩靠前的为（67.23%）、国泰价值（60.29%）、（56.32%）；

　　下面，重点分析上述四只成长型基金的投资特点【后面的具体风格偏好使用某基金平台数据，与成长可能不一致】，默认统计时间截至2023年5月12日。

　　该基金最新规模为7.16亿元，现任基金经理为童立，自2017年12月21日任职至今，期间累计回报176.74%，复合年化收益率为20.77%，居同类基金前1.45%，期间最大回撤为33.49%，卡玛比值为0.62（复合年化收益率/最大回撤，越大越好）。

　　童立现任华商基金研究发展部总经理，有近12年的证券从业经验，为华商基金内部培养起来的基金经理，擅长择时和择股。

　　例如其掌舵期间，曾在2018年、2020年、2022年等重要时点做过明显减仓，整体判断比较精准。

　　例如2023年一季报显示，前十大重仓股占比仅为25.43%，且持仓最重的个股权重仅为5.44%，其余均未超过3%，持仓较为分散。同时重仓股散布于、国防军工、美容护理、计算机、和机械设备等6个行业或主题，可以有效防止个股和行业黑天鹅。

　　从年度业绩看，2018年-2021年曾连续4年盈利，其中2019年-2021年年度盈利分别为49.3%、52.89%和41.45%，在多风格市场下形成了较为均衡的年度业绩，非常难得。2022年下跌20.41%，在同类基金中处于适中水平。

　　科技风格的异军突起，既受到全球经济下行压力加剧这一宏观大背景的影响（因为经济下行期往往是流动性相对充裕的时期，而多数跟经济相关的行业又受到盈利的压制），又与政策周期与产业周期息息相关。

　　在 2022年的基金年报中，将自己已经坚持了五年的重点投资布局领域从“制造业升级+ 消费升级”转向至“+双碳经济”。这是一个重大决策，也是一个深思熟虑之后的结果，我们这一投资决策的考量综合了时代环境、政策导向以及其他各类条件，它一 定是慎重且审慎的。

　　我们可能站在一轮新的科技周期的起点，这是由政策周期与产业周期共同决定的。站在政策周期的角度，决策层高质量发展的目标已经深入人心，中国已经走过靠量带动经济增长的阶段， 未来必须依靠质的发展来推动经济再上台阶。

　　质的发展离不开科技研发、技术创新，所以领导人 才会明确指出“加快实现高水平科技自立自强，是推动高质量发展的必由之路”。因此，我们有理由相信，政策对科技创新的支持与鼓励一定是不遗余力的。

　　另一方面，站在产业周期的角度， 春节后火遍全球的 Chatgpt，预示着我们可能将迎来一次人工智能的产业革命。这正好又契合我 们在去年年报对的阐述，即下一代技术革命，一定是跟数字化与智能化相关的。我们更有信心将“数字经济+双碳经济”作为我们这一轮中长期的核心投资方向。

　　该基金最新规模为5.14亿元，现任基金经理为周寒颖，自2020年5月21日任职至今，期间累计回报44.08%，复合年化收益率为13.05%，居同类基金前75%，期间最大回撤为42.5%，卡玛比值为0.57（复合年化收益率/最大回撤，越大越好）。

　　周寒颖有17年的证券从业经验，此前曾任招商基金研究员、高级研究员、国际部高级研究员，具有一定的择时能力，和较好的择股能力。

　　例如其掌舵时间最长的混合，自2016年6月3日，曾在2017年、2018年、2020年、2021年、2022年等做过明显减仓，整体择时能力一般。但是依靠较强的择股能力，任职期间的累计回报达到91.23%，在同类基金居前12.5%。

　　例如2023年一季报显示，前十大重仓股占比仅为32.31%，且持仓最重的个股权重仅为5.01%，其余均未超过5%，持仓相对分散。同时重仓股散布于化工、国防军工、农林牧渔、传媒、家电、和汽车等7个行业或主题，可以较好防止个股和行业黑天鹅。

　　从年度业绩看，2019年-2021年曾连续3年盈利，其中2019年-2021年年度盈利分别为68.3%、75.52%和16.64%，其中2020年5月21日后为该基金经理贡献。2022年下跌14.20%，在同类基金中处于靠前水平。

　　从其任职时间较长的混合年度业绩看，各年度业绩排名靠前，多数时间表现优秀：

　　展望二季度，我们认为在低预期、低基数下，随着各项经济数据好转，会逐步提振市场情绪和信心，中国资产仍具有吸引力。

　　美国在持续高利率环境下，短暂超预期的经济数据或不可持续，当下需关注美国衰退的时间。参考历史大类资产配置的经验，在衰退的背景下，价格会面临一个较大幅度的下跌，而黄金更具有相对价值。

　　半导体中，关注卡脖子关键设备领域突破、产线稳定效率高、利用核心技术能力 多维探索发展其他新兴领域机会的公司。

　　方面，配置布局 AIGC 技术、受益于 AI 需求拉动的软硬件头部公司，包括自有 AIGC 技术布局的大厂和相关应用的公司、技术显著领先的高速率光通信模块龙头、光引擎龙头、国内通信主设备商。

　　中特估方面，超配桶油成本低、成 长性好、股息率高、价值明显低估的龙头央企石油石化；低估值+高股息的电信运营商；盈利质量边际改善的建筑央企。

　　贵金属上，超配能对市场崩溃、地缘政治不稳或对纸币体系失去信心进行长期对冲的黄金。

　　该基金最新规模为12.77亿元，现任基金经理为郑有为、丁小丹，其中郑有为自2020年7月24日任职至今，期间累计回报28.07%，复合年化收益率为9.23%，居同类基金前8.36%，期间最大回撤为30.15%，卡玛比值为0.31（复合年化收益率/最大回撤，越大越好）。

　　郑有为任研究部副总监，有12年的证券从业经验，此前曾任投资管理总部行业研究员、股票投资经理，具有一定的择时能力，和较好的择股能力。

　　例如其掌舵时间最长的精选，自2019年6月14日，曾在2019年、2021年等做过明显减仓，整体择时能力一般。但是依靠较强的择股能力，任职期间的累计回报达到120.14%，年化回报率达到22.33%，在同类基金居前8.01%。

　　例如2023年一季报显示，前十大重仓股占比仅为53.3%，且持仓最重的个股权重为6.94%，持仓相对分散。同时重仓股散布于、家用电器、电子、、社会服务、电力设备、计算机和机械设备等8个行业或主题，可以较好防止个股和行业黑天鹅。

　　从年度业绩看，2019年-2021年曾连续3年盈利，其中2019年-2021年年度盈利分别为42.19%、66.84%和37.72%，其中2020年7月24日后为该基金经理贡献。2022年下跌15.25%，在同类基金中处于靠前水平。

　　顺周期配置过高、计算机减持过早、电新环节配置过多等影响了一季度业绩，消费和医药等把握了部分业绩，整体表现欠佳。

　　展望下阶段，认为市场低估了经济修复的力度和持续性，预计二季度市场会回归均衡，绩优股将迎来修复回归（暂时看判断有一定偏离）。

　　行业上将以医药、消费和出行等为配置底仓，同时积极参与高端制造、顺周期、一路一带和国企估值回归等机会，避免追高，回避高估值、高波动行情。

　　整体结论是：风格相对均衡，回撤控制能力偏强，目前均衡投资“消费+高端制造”，侧重顺周期。

　　该基金最新规模为10亿元，现任基金经理为谢家乐，自2019年8月6日任职至今，期间累计回报110.75%，复合年化收益率为21.87%，居同类基金前10.63%，期间最大回撤为34.55%，卡玛比值为0.63（复合年化收益率/最大回撤，越大越好）。

　　谢家乐有11年的证券从业经验，此前曾任华泰证券研究所研究员，具有一定的择时能力，和较好的择股能力。

　　例如其掌舵基金期间，曾在2020年、2021年和2022年等做过明显减仓，整体择时能力一般。但是依靠较强的择股能力，任职期间的累计回报达到110.75%，年化回报率达到21.87%，在同类基金居前10.63%。

　　例如2023年一季报显示，前十大重仓股占比为55.22%，持仓最重的个股权重为8.5%，持仓相对集中，行业上集中于通信、军工、化工、和，相对分散。

　　从年度业绩看，2019年-2021年曾连续3年盈利，其中2019年-2021年年度盈利分别为13.21%、85.52%和20.29%，其中2021年5月20日后为该基金经理独立掌舵，之前为共同掌舵。2022年下跌15.83%，在同类基金中处于靠前水平。

　　以 AI 为代表的 TMT 板块与中特估交相辉映，其余大部分板块表现平淡。本、基金继续重仓持有成长类股票，同时在一季度对估值合理的成长类股票进行了增配，也对成长股边际改善最明显、估值最合理的方向进行了加仓。

　　整体结论是：行业相对均衡，个股较为集中，回撤控制能力一般，目前重点配置“高端制造+大健康”。

　　整体看，侧重回撤控制的，上述主动型成长基金均有不错的中长期收益，其中基金经理连续任职稳定且卡玛比值较高的是灵活配置A（004423）和混合（501079），前者配置较多；数字经济和中特估配置较为均衡的为（000418）。